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长盈精密:长线布局超精密连接器

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重申买入评级。我们维持对公司2014-16 年盈利预测,对应EPS 为0.73 元,1.09 元,1.59 元,目前价格对应14-16 年PE 为29.6X,19.8X 和13.5X,考虑公司未来持续受益于移动产品金属化趋势以及公司自身产业链、产品链的扩张,我们认为公司未来将持续保持高速增长,6 个月-12 合理估值水平为14年40 倍PE,对应6-12 个月目标价29.2 元,重申买入评级。

金属化趋势明确,CNC 订单饱满驱动公司持续扩张产能。公司计划投资7.14亿元用于CNC 产能扩张,其中设备投资5.12 亿元,以目前CNC 设备市场价格对应约1000 台CNC 产能规模,项目建设期一年,第一年达产率30%,预计年收入约8 亿元,净利润约1.5 亿元。我们认为公司在目前已经拥有超过千台CNC 产能的情况下,继续加大投入,证明了旺盛的市场需求。我们认为公司的扩产行为是基于目前饱满的订单状况和后续持续的客户新品开发与量产计划。

公司主要客户目前都正在积极导入金属设计方案,随着下半年联发科4G 方案成熟,我们认为国产旗舰机订单将快速爆发驱动金属需求爆发。

积极布局超精密连接器,驱动公司产品升级。公司计划投资2.76 亿元用于超精密连接器项目,项目建设期2 年,第二年达产30%,达产首年60%,预计年收入约5 亿元,净利润约1 亿元。超精密连接器是连接器行业难度大、壁垒高、盈利好,被海外对手垄断的领域,随着长盈精密布局超精密连接器,公司精密制造能力将迈上新台阶,驱动产品升级。

国产旗舰龙头,受益智能手机市场格局变化。初期的智能手机市场主要是高端的苹果、三星和低端的千元智能机表现强劲,2000-3000 元的中档手机品牌缺失。随着近年来小米、OPPO、魅族、金立、锤子等新老品牌的运作和耕耘,2000-3000 元价位已被国产旗舰占领,产品设计的多元化与产异化诉求强烈。

长盈精密重点服务的金属机壳与高精密连接器重点服务中高端产品,是最契合国产旗舰逻辑的投资标的。